北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法互动提问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上(shàng)表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这(zhè)是消费(fèi)者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够(gòu)在(zài)第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这(zhè)将使我们的(de)所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们(men)希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的(de)分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的(de)问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是(shì)在(zài)最初(chū)觉(jué)得(dé)走对了(le)方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼(ní)，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减(jiǎn)少(shǎo)了，但(dàn)电影院(yuàn)不(bù)能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔出(chū)售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明(míng)了(le)。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色了，为了(le)达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为方面做一(yī)定的预(yù)测(cè)，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么(me)放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是(shì)世界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一(yī)个不需(xū)要高估就能成为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不(bù)可(kě)能的目(mù)标。我们的不同(tóng)之处在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年(nián)的年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美(měi)国(guó)的(de)汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时(shí)，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你(nǐ)到(dào)中国(guó)的(de)比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖(gài)茨(cí)也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望(wàng)能够(gòu)帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都(dōu)是(shì)如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个(gè)过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提出的(de)硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不(bù)过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常(cháng)明(míng)智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了(le)很(hěn)多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问(wèn)题(tí)，他们正(zhèng)在履行其(qí)职(zhí)能(néng)。现金也不是(shì)垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的(de)新发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下(xià)，可能(néng)会发生很(hěn)多事(shì)情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人(rén)们未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必须(xū)落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股(gǔ)公司(sī)修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不(bù)会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们(men)的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情(qíng)发(fā)生的(de)时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额(é)的货币才(cái)能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预(yù)测(cè)，但我(wǒ)们(men)知道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有(yǒu)一(yī)家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第一季(jì)度业绩表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度(dù)还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受(shòu)到(dào)不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方(fāng)市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的(de)，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳(láo)工问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的(de)长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客(kè)户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘(pán)投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在(zài)生(shēng)活(huó)中谁都(dōu)不想成为一个没有感什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业(yè)决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们(men)拥有更多的企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的(de)是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当(dāng)一家(jiā)好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的(de)股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何(hé)在(zài)短期利润和长期防御(yù)能力之间做(zuò)出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一(yī)个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的(de)是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在(zài)位，格雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好(hǎo)的建(jiàn)议(yì)，但格(gé)雷(léi)格是做(zuò)出(chū)最终决定的那个(gè)人。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔有很多(duō)很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好原(yuán)因之一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的(de)地(dì)位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了(le)把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非(fēi)常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们(men)是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的(de)投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多(duō)的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架(jià)，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票(piào)回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临(lín)，我(wǒ)们(men)会成(chéng)为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回(huí)答关(guān)于遗(yí)产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价(jià)值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的(de)意(yì)志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为(wèi)这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的(de)命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢(huān)的(de)人一起工(gōng)作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上(shàng)班(bān)通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作环(huán)境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱的工(gōng)作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找一(yī)本书在(zài)其(qí)领域里具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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